據(jù)訊: 時隔25年，票據(jù)市場的根本大法去掉“暫行”二字，迎來了全面升級版，《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》（以下簡稱《辦法》）即將于明年1月1日起施行，從縮短票據(jù)期限、新設(shè)兩項上限指標(biāo)、強(qiáng)調(diào)交易真實性、完善違規(guī)操作罰則等方面進(jìn)一步規(guī)范票據(jù)市場發(fā)展。
普蘭金服副總裁周海濱此前在銀行票據(jù)業(yè)務(wù)部門工作多年，他在接受財聯(lián)社記者專訪時表示，在《辦法》施行后，銀行業(yè)要加強(qiáng)對票據(jù)承兌和貼現(xiàn)的操作管理，對是否為“實體企業(yè)”、是否具有“真實交易關(guān)系”進(jìn)行實質(zhì)性審查，包括企業(yè)成立日期、稅務(wù)信息、實繳資本、參保人數(shù)、知識產(chǎn)權(quán)、日均現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模，經(jīng)營范圍關(guān)聯(lián)度、貼現(xiàn)金額與企業(yè)銷售收入等方面。
與此同時，今年的票據(jù)市場熱鬧非凡，隨著新增票據(jù)規(guī)模大幅攀升，票據(jù)利率出現(xiàn)多輪明顯下行，“零利率”甚至上演了半年“帽子戲法”。歲末利率也并未迎來季節(jié)性反彈，而是仍維持低位，再度逼近“零利率”。
低利率走勢會否延續(xù)至明年？在《辦法》影響下，又將對票據(jù)規(guī)模產(chǎn)生哪些影響？對此，周海濱預(yù)計，票據(jù)利率高位或出現(xiàn)在明年1、2月，隨后開啟震蕩下行；規(guī)模變化方面，一級市場的承兌和貼現(xiàn)可能減少，而二級市場的轉(zhuǎn)貼折算規(guī)?；蝻@著增長。
新增兩項監(jiān)管指標(biāo) 票據(jù)期限亦有縮短
與97年的舊版相比，《辦法》新增了“風(fēng)險控制”章節(jié)。其中，第二十四條對銀行及財務(wù)公司承兌匯票的規(guī)模作出限額規(guī)定，一是最高承兌余額不得超過承兌人總資產(chǎn)的15%；二是保證金余額不得超過承兌人吸收存款規(guī)模的10%。這項規(guī)定為市場多預(yù)留了一年過渡期，將于2024年1月1日起實施。
周海濱表示，上述規(guī)定主要原因是為了降低“銀票”（銀行承兌匯票）和“財票”（財務(wù)公司承兌匯票）的遠(yuǎn)期兌付風(fēng)險，即控制流動性風(fēng)險，避免此前相關(guān)風(fēng)險事件的再次發(fā)生。此外，票據(jù)的簽發(fā)同樣會增加承兌人的表外債務(wù)，如按規(guī)定設(shè)置的上限，承兌人就有充足的資產(chǎn)和存款應(yīng)對突發(fā)風(fēng)險，以此保證持票人合法權(quán)益。
據(jù)招商證券 測算，截至6月末，A股42家上市銀行銀行承兌匯票合計余額10.24萬億元，僅為資產(chǎn)規(guī)模的4.2%，遠(yuǎn)低于15%的上限要求。另從總量測算來看，截至9月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)合計366.64萬億元，若按規(guī)定的比例計算，“銀票”承兌余額上限約為54萬億元。
“當(dāng)前我國‘銀票’余額接近17萬億元，距離規(guī)定上限還有較大發(fā)展空間?！敝芎I表示，但從個體上看，預(yù)計仍會對部分銀行的承兌業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，據(jù)機(jī)構(gòu)測算，個別股份行的承兌余額與總資產(chǎn)比重已超15%或接近15%；還有個別中小行的保證金余額占行內(nèi)存款余額較高，會壓縮其開票量。
從利率上看，周海濱認(rèn)為，隨著行業(yè)推進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)整改，明年部分高價中小行“銀票”的開票規(guī)模很可能下降，因此在需求不變的情況下，供給的減少或進(jìn)一步拉低中小行“銀票”的融資利率。
此外，《辦法》“風(fēng)險控制”章節(jié)還對商業(yè)匯票的付款期限作出新規(guī)定，由最長不超過一年縮短至6個月，且要求與真實交易的履行期限相匹配。對此，周海濱表示，此前部分中小企業(yè)受到了變相延長付款時限的占款壓力，從而增加了一定的融資成本和流動性風(fēng)險，而這項規(guī)定將從制度層面上降低中小企業(yè)的賬款周期和融資成本。
用票主體及經(jīng)辦機(jī)構(gòu)同步擴(kuò)大
票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)籌措資金的重要方式之一，市場較為關(guān)注《辦法》第十四條涉及的“兩個擴(kuò)大”，一是商業(yè)匯票貼現(xiàn)人的經(jīng)辦范圍，由“具有貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)的法人及其分支機(jī)構(gòu)”取代了舊版的“經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)”；二是在保留企業(yè)法人作為用票主體的同時，還新增了“自然人”也可申請商業(yè)匯票貼現(xiàn)。
周海濱告訴財聯(lián)社記者：“如按照字面理解，對貼現(xiàn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的修改或是為將來小額貸款公司、信托公司開展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)預(yù)留空間，與銀行相比，他們的收益要求和風(fēng)險偏好更高，因此有助于解決部分商票融資?！?/span>
據(jù)了解，早在2019年12月，山東省地方金融監(jiān)督管理局在《關(guān)于促進(jìn)全省小額貸款公司持續(xù)健康發(fā)展的通知》中提到，經(jīng)批準(zhǔn)的小貸公司可開展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，須堅持貿(mào)易背景真實性，嚴(yán)禁資金空轉(zhuǎn)。
對于用票主體的范圍擴(kuò)大，周海濱表示，自然人還包括個體工商戶和農(nóng)村承包經(jīng)營戶，因此《辦法》將持票人主體和貼現(xiàn)申請人覆蓋至這一重要的市場主體，是為了將票據(jù)服務(wù)下沉至微型企業(yè)的用票和融資，同時也為票據(jù)服務(wù)鄉(xiāng)村振興做好鋪墊。
另從用票主體的合規(guī)性出發(fā)，《辦法》亦明確申請貼現(xiàn)的持票人與出票人或前手間要具有“真實交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”，而舊版的表述為“真實的商品交易關(guān)系”。
“市場對此有兩種不同的解讀，一種是措辭修改僅是與《票據(jù)法》內(nèi)容保持一致，開票和貼現(xiàn)都要基于真實的貿(mào)易背景，要提供合同、發(fā)票；另一種市場觀點則認(rèn)為，這可能會繼續(xù)擴(kuò)大票據(jù)支付的使用范圍，不僅局限于銷售商品，將來還可延伸至購買服務(wù)、購買數(shù)據(jù)、工程外包、購買土地使用權(quán)等。”周海濱對財聯(lián)社記者說道。
“價跌量增”的市場如何理解？低利率明年是否延續(xù)？
今年的票據(jù)市場有別以往，票據(jù)利率在5月、7月、8月經(jīng)歷了多輪明顯下行，上半年三度出現(xiàn)了“零利率”。在進(jìn)入12月后，也并未出現(xiàn)季節(jié)性反彈上行，而是延續(xù)走低，上周（12月12日至16日），各期限票據(jù)利率全面下行后維持低位，其中1月期票據(jù)利率進(jìn)一步下探至0.01%。
在周海濱看來，今年票據(jù)融資利率明顯下行的背后是需求增長過快?！耙话闱闆r下，宏觀經(jīng)濟(jì)的變化與票據(jù)利率的走勢呈正相關(guān)，經(jīng)濟(jì)向好時，機(jī)構(gòu)對票據(jù)的投資意愿偏弱，因此利率遠(yuǎn)超票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率，整體呈現(xiàn)上漲高位趨勢，反之亦然?！彼治龇Q。
“整體來看，明年票據(jù)利率高位或出現(xiàn)在1、2月，隨后開啟震蕩下行?！敝芎I預(yù)計，從策略來看，建議機(jī)構(gòu)可壓降倉位，待年初擇機(jī)配置高價底倉和屯入交易盤，把握高位波段機(jī)會。
另從“量”的角度看，今年新增票據(jù)規(guī)模大幅攀升。對此，周海濱表示，一是銀行在個別月份為滿足信貸規(guī)模需求，會選擇票據(jù)進(jìn)行信貸調(diào)節(jié)；二是今年票據(jù)在貸款效率和利率方面更具優(yōu)勢，因此企業(yè)更愿意選擇票據(jù)進(jìn)行融資。
對于明年票據(jù)規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)的變化，周海濱認(rèn)為，從一級和一級半市場看，預(yù)計票據(jù)承兌和貼現(xiàn)可能會減少，這主要由于《辦法》明年正式實施后，在到期多的月份時，或出現(xiàn)“銀票”承兌余額的暫時性下降，同時由于付款期限縮減至6個月，這也會降低部分企業(yè)的貼現(xiàn)需求。
從更長期限來看，“因期限縮短和融資成本下降，此前不愿意接受票據(jù)的中小企業(yè)或?qū)⒏嘟邮芷睋?jù)支付，過去的應(yīng)收賬款無法融資，而現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)更易于融資，所以在不考慮經(jīng)濟(jì)周期等影響下，長期來看，核心企業(yè)的簽發(fā)規(guī)模和中小用票企業(yè)的貼現(xiàn)規(guī)模有望顯著增長。”周海濱表示。
