據(jù)報道:4月15日,市場迎來定向降準(zhǔn)首批資金。這一舉措將有效增加中小銀行支持實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源,有助于引導(dǎo)市場利率下行,也有利于促進(jìn)降低小微、民營企業(yè)貸款實際利率。隨著經(jīng)濟(jì)社會秩序加快恢復(fù),CPI開始高位回落,貨幣政策在注重與財政、就業(yè)等政策協(xié)同配合方面仍有發(fā)力空間——
4月15日,市場迎來定向降準(zhǔn)首批資金。
4月3日,中國人民銀行決定實施年內(nèi)第三次降準(zhǔn)。此次降準(zhǔn)為定向降準(zhǔn),分4月15日和5月15日兩次實施到位,防止一次性釋放過多導(dǎo)致流動性淤積,確保降準(zhǔn)中小銀行將獲得的全部資金以較低利率投向中小微企業(yè)。
此次降準(zhǔn)公布后,銀行間市場流動性充裕,資金利率加速下行,多期限資金利率創(chuàng)下近年來新低。
資金價格創(chuàng)新低
4月14日,DR001也就是銀行間存款類機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的1天期回購利率均值,繼續(xù)保持在1%以下。
從歷史走勢看,DR001低于1%的情況并不多見。2019年年中、年末以及2020年年初,這一利率曾一度跌至1%以下。4月3日,央行宣布將實施定向降準(zhǔn)后,DR001再度跌至1%下方。4月7日,DR001一度跌至0.6%,成為該指標(biāo)自2014年12月15日公布以來的歷史最低值。隨后,這一利率有所回升,但截至4月14日收盤,這一利率仍然保持在1%以下。
實際上,2月份以來,市場資金利率就趨于下行。2月開始,央行在公開市場的操作利率、中期借貸便利(MLF)利率、貸款市場報價利率(LPR)“接力式”下調(diào),資金利率開始逐步下行。
上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)各期限品種曲線自2月開始逐漸下行。與3個月前的水平相比,Shibor隔夜品種和3個月期品種均已累計下行超過100個基點(diǎn)。
不僅是短期限的資金利率下行,較長期限的資金利率水平也在走低。3月、6月、9月和1年期Shibor上周以來均出現(xiàn)顯著下滑。1個月期至1年期Shibor分別跌至11年來的最低點(diǎn),1年期Shibor首次跌破2%至1.73%。
帶動融資成本下行
近期短中長期資金利率顯著下行,與央行加大流動性投放、引導(dǎo)市場利率下行有關(guān)。
今年以來,央行已三次降準(zhǔn),中長期流動性投放力度較大,使得中長期限的資金更為便宜。隨著流動性投放力度的加大,銀行間流動性充裕。
這從一季度金融數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期也能看出來。一季度新增人民幣貸款7.1萬億元,同比多增1.3萬億元;3月末M2增速10.1%,達(dá)到近年來的高位,重新回到兩位數(shù)增速;社會融資規(guī)模增速11.5%,比2019年年末提高0.8個百分點(diǎn),逆周期調(diào)節(jié)有力。
銀行間市場流動性充裕也帶動了社會融資成本明顯下降。數(shù)據(jù)顯示,3月份一般貸款平均利率是5.48%,比LPR改革前的2019年7月份下降了0.62個百分點(diǎn)。代表性的市場利率——10年期國債利率3月末比去年的高點(diǎn)下降了0.84個百分點(diǎn),企業(yè)債券利率比2019年高點(diǎn)下降了大約1個百分點(diǎn)。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,一季度五大國有商業(yè)銀行新增的普惠小微貸款達(dá)2400億元,同比多增了750億元。這五家大行的普惠小微貸款利率是4.4%,比去年全年的平均值下降了0.3個百分點(diǎn)。
在4月15日定向降準(zhǔn)落地后,將為市場帶來長期資金約4000億元,平均每家中小銀行可獲得長期資金約1億元,有效增加中小銀行支持實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源。
貨幣政策仍有空間
定向降準(zhǔn)落地后,業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,接下來宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)仍有空間。
中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為,隨著國內(nèi)疫情防控取得階段性重要成效,經(jīng)濟(jì)社會秩序加快恢復(fù),CPI開始高位回落,為貨幣政策操作打開了更大空間。
國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,3月份CPI同比上漲4.3%,漲幅比上月回落0.9個百分點(diǎn)。這是CPI同比漲幅連續(xù)兩個月收窄,并回落到5%以內(nèi)。
溫彬認(rèn)為,下階段,在保持流動性合理充裕的背景下,貨幣政策調(diào)控應(yīng)由數(shù)量型工具向價格型工具轉(zhuǎn)換,一方面引導(dǎo)國債收益率曲線整體下移,推動企業(yè)債融資利率下行;另一方面適時適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率,引導(dǎo)LPR利率下降,進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。
“貨幣政策在注重與財政、就業(yè)等政策協(xié)同配合方面仍有發(fā)力空間。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認(rèn)為。
央行一季度貨幣政策例會指出,要健全財政、貨幣、就業(yè)等政策協(xié)同和傳導(dǎo)落實機(jī)制,對沖疫情對經(jīng)濟(jì)增長的影響。
溫彬表示,增強(qiáng)財政和貨幣政策聯(lián)動,要在信貸投向上加大對重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目、新基建、民生工程等領(lǐng)域支持力度,支持居民消費(fèi)升級,提高對民營企業(yè)和小微企業(yè)的信貸占比,不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。
唐建偉認(rèn)為,未來貨幣政策在繼續(xù)通過降準(zhǔn)、公開市場操作、MLF投放等保持市場流動性合理充裕,引導(dǎo)市場利率穩(wěn)中有降的同時,還應(yīng)抓住CPI回落的時機(jī),適時通過調(diào)降MLF操作利率,引導(dǎo)LPR的下行,帶動貸款利率的下降來降低企業(yè)和居民部門資金成本,為穩(wěn)投資、促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需做貢獻(xiàn)。
唐建偉表示,此外,還可在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)對存款利率進(jìn)行“并軌”,進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化。在市場利率下行趨勢中,實現(xiàn)銀行負(fù)債成本與市場資金成本趨勢的聯(lián)動,減輕銀行負(fù)債端壓力,激發(fā)銀行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的主動性。
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